单季营收超百亿元，为何蔚来还是增收不增利？

尽管交付和营收齐增长，单季但三季度蔚来仍未实现盈利。营收亿元

根据蔚来披露的超百三季报，2022年第三季度，为何蔚还蔚来营收130.02亿元，增收同比增长32.6%，不增环比增长26.3%；经营亏损38.7亿元，单季同比增长近3倍；净亏损同比扩大近四倍至41.1亿元，营收亿元环比增长49.1%，超百相当于每交付一辆车平均亏损超13万元。为何蔚还

亏损持续扩大的增收背后，是不增蔚来三季度毛利率、研发和销售等费用的单季全面“失守”。

蔚来创始人、营收亿元董事长兼首席执行官李斌在电话会议上直言，超百因为电池价格影响，蔚来今年的毛利率确有挑战。

除此之外，因在中国及欧洲销售与服务网络的拓展和营销活动的增加，蔚来三季度销售等费用达27.13亿元，同比增长48.6%；研发费用为29.45亿元，较2021年第三季度增长146.8%，创单季新高。

对于第四季度，蔚来给出的营收指引为173.7亿-192.3亿元，同比增长75.4%-94.2%。预计第四季度将交付4.3万-4.8万辆，创下单季最高交付指引。这意味着，除去今年10月份已交付的1万辆，今年11月和12月最后两个月，蔚来交付量要达到3.3万-3.8万辆。

尽管李斌在电话会议上一再强调，供应链和产能问题得到缓解，但对于蔚来而言，“希望12月份实现一个月2万辆的生产目标”仍是一个不小的挑战。

“碳酸锂单价每降10万元毛利率会提升2%”

今年三季度，蔚来累计交付3.16万辆，同比增长29.3%。相较上一季度，虽然三季度蔚来月均交付量均超过一万辆，呈现逐步回暖态势。但若从单月来看，今年10月，由于疫情因素，蔚来位于合肥的两家工厂曾一度停产，单月交付量环比下降7.5%。

在财报电话会议上，李斌透露，10月份受多个因素影响，蔚来损失产能上千辆。在供应链上，蔚来遭遇副车架供应不足，同时新款车型ET5采用新的EDS（电子差速锁）工厂，由于正处于产能爬坡阶段，影响了2000辆-3000辆产能。

他表示，目前副车架问题已经解决；在EDS工厂方面，11月份蔚来会新增一条EDS产线，并在月底完成产能爬坡，预计12月份ET5的产能将达到预期。

在谈及ET5的市场需求是否会受特斯拉降价影响时，李斌认为，“特斯拉的降价不是新鲜事，对蔚来产品的需求没有影响。因为价格差异，特斯拉Model 3和Model Y与蔚来的产品并不在同一价格区间。”

他介绍，目前蔚来产能水平已趋于稳定，两个工厂保持单班15万辆的产能，可以满足市场的需求。

不过，对于供应链问题，李斌则给出了较为谨慎的态度。

“总体上来讲，短期压力的波动性，我们确实很难去预测。”他表示，供应链和整车生产可以支撑明年的交付目标。其中整车生产已不是问题，但供应链仍然有挑战，如12月的交付量或会受到功率半导体的限制。

此外在电话会议上，李斌还多次提到了电池原材料价格不理性的问题。他认为，目前市场上碳酸锂的价格不是供需所决定的，投机性因素更多，“没有见到哪家车企会买不到电池”。

目前，碳酸锂价格对蔚来毛利率影响较大。李斌透露，碳酸锂价格每变动10万元，会影响蔚来汽车大约两个点的毛利率。如果碳酸锂价格能从现在的60万元（每吨）降到40万元（每吨），蔚来就可以提升4个点毛利率。  

财报数据显示，今年第三季度，蔚来综合毛利率从去年同期的20.3%下降至13.3%；车辆毛利率为16.4%，与去年三季度的18.0%和今年二季度的16.7%相比，均有所下降。

学习搭建垂直整合能力

三季度，蔚来研发和销售、一般及行政费用都创单季新高。其中，研发费用同比增长超146%至29.45亿元，占营收比重的22.65%。

李斌表示，尽管研发费用大幅增长，但仍在计划之内。三季度增长较多主要还是与蔚来的研发节奏有关，特别是新品牌，以及围绕着电池、芯片等在内的一些研发投入，也包括人员、测试等方面的支出。

对于新品牌，他透露，“不同的细分市场应该有不同的用户利益”，希望新品牌一款车的单月销量能到5万辆。

今年以来，蔚来一直加速新平台车型的导入，先后开启了ES7、ET7、ET5的交付以及老款车型换代。但随着新车型的不断推出，蔚来月均交付量却未出现明显上涨。

对此，蔚来计划推出新品牌和更多新车型。“明年上半年蔚来会有5款车型推出，其中会有一款成为蔚来的‘Model Y’。至明年6月，蔚来会有8款车在售。”李斌表示，上述车型将在30万-50万元区间，满足用户多样化的需求。

与此同时，蔚来也在加码电池和芯片研发，试图学习比亚迪搭建垂直整合能力。

“比亚迪有电池和零部件的垂直整合，还是做得非常好的。”在李斌看来，对于大众化市场，如果没有垂直整合能力，达到20%-25%的毛利会非常困难。截至目前，蔚来已搭建一支400多人的电池研发团队。此外，在电话会议上，李斌还首次确认了蔚来研发AD（自动驾驶）芯片，目前已经建立起一个500人规模的芯片团队。

为此，在接下来的一段时间之内，蔚来规划每个季度研发费用会保持在30亿元左右，并持续提升研发的体系化效率。除核心业务NIO品牌外，还会对新的子品牌、电池、芯片、手机等相关业务进行投入，预计明年蔚来将会对上述业务投入30亿-40亿元的研发费用。

“总体来讲，我们还是会保持2023年四季度NIO品牌实现盈亏平衡的目标不变。”李斌称。

新京报贝壳财经记者 张冰 编辑 陈莉 校对 刘军

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