财通基金沈犁： 深度研究 拓展投资能力圈

财通基金沈犁并不是财通一位投资风格已经定型了的基金经理，观察他的基金角度需要跟随他自身的变化而变化。今年上半年，沈犁深度沈犁因为投资农业养殖股、研究地产产业链，拓展投资取得较好成绩，财通他凭借的基金是深度研究、抓取机会。沈犁深度沈犁表示，研究投资能力圈将继续拓展，拓展投资包罗万象的财通泛消费领域将是他发力的主要方向；与此同时，他还将在市场上寻找更多净资产收益率（ROE）较高的基金优质成长机会。

自下而上精选个股

Wind数据显示，沈犁深度上半年，研究沈犁管理的拓展投资财通新视野A和财通多策略升级A的收益率分别为5.13%和4.09%，均居于同类产品的前3%。在市场调整的背景下，逆市获得较好投资业绩。

观察发现，沈犁的“妙手”在于不随大流，选择了农业养殖股和地产产业链。特别是对于猪周期，沈犁属于市场中少有的发现机会的基金经理。沈犁表示，市场对于本轮猪周期的理解存在着历史思维的惯性，对于其中核心的供求关系的研究出现了一定偏差，而通过深度研究，他看到了本轮猪周期不一样的东西。

从沈犁的履历可以看出，深度研究的能力是他持之以恒打磨的“看家本领”。他历任普华永道中天会计师事务所高级审计员、研究员（必选消费组）、交银施罗德基金高级研究员（覆盖食品饮料、家电、农业）、惠理基金高级分析员（覆盖消费行业）。2020年，他加入财通基金，随后出任基金经理。

研而优则投，沈犁构建了自己的专业能力。在研究和投资中，泛消费领域是沈犁的核心“跑道”，他通过自下而上的深度研究寻找市场预期差，力争获取长期超额回报。基于对商业模式的深入认知，沈犁从经营角度理解生意的实质，力争找到创造长期优异股东回报的驱动因素。目前看来，沈犁的投资聚焦在几个优质赛道内的优秀公司，追求合理估值下的较高增长。

“投资策略上，我主要是从中观产业研究出发，采用自下而上、精选个股的方式进行投资。由于我是消费研究员出身，所以我的能力圈目前主要是消费领域。在投资中，首先，我会看上市公司的ROE和业绩增速，以此来判断其股价的斜率；其次，我会通过景气度来判断未来2年至5年股价的上涨空间；最后，我也会看个股之间的差异，最终决定投资标的。当然也有小概率的风险，宏观风险、黑天鹅事件、消费提前或滞后等因素都会影响预期回报。通过对能力圈范围内的这些公司计算预期回报，来构建当前时点的投资组合。”沈犁解释说。

沈犁直言，自己的能力圈范围需要进一步拓展。对于高景气度、高ROE等机会的抓取，目前仍然集中在泛消费领域，未来他瞄准的是全市场的高成长机会。因此，沈犁持续打磨深度研究的能力，同时也将自上而下的观察和中观配置能力纳入进来。

看好消费板块

对于后市的投资机会，沈犁表示，需求端的恢复叠加稳增长、促消费政策接连落地，赛道股行情或轮番活跃，市场追逐盈利趋势向好的板块和个股是正常的行为。

“消费行业跟随经济波动，后续回升是较为确定的事件，不确定的是恢复节奏，所以市场对消费板块的后续走势较为看好。此外，近期表现活跃的赛道，比如新能源、汽车等，短期景气度向好，同时也有中长期增长空间，所以在股价上得以体现。”沈犁表示。

沈犁研判称，消费板块短期基本面承压或已在估值和股价上有所反映，今年下半年基本面有望企稳回升。

“在泛消费领域，我们重点关注以下方向：生猪养殖，价格和盈利周期趋势或向上；家居和建材，关注地产景气修复后的长期成长空间；出行相关行业，过去两年被持续压制，供给出清比较充分，未来随着经济不断恢复，或会有较好的盈利周期；白酒，关注下半年经济企稳后的表现；食品供应链，关注食品工业化大趋势；美妆、小家电与新兴消费发展趋势息息相关。”沈犁表示。

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