国有车企首单分拆上市落地：捷氢科技拟登陆科创板，上汽要孵化20家“小巨人”

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21世纪经济报道记者彭苏平 上海报道 6月28日，科技旗下上海捷氢科技股份有限公司（以下简称“捷氢科技”）在上交所网站披露招股书，拟登拟申请在科创板上市。小巨人

招股书显示，车企创板捷氢科技拟募集资金总额为10.6亿元，首单上市上汽本次募集资金投资项目主要是分拆孵化燃料电池生产建设、燃料电池新产品产线建设、落地陆科研发中心升级建设项目以及补充流动资金项目。捷氢

公开信息显示，科技捷氢科技是一家专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务的高新技术企业。作为上汽集团分拆上市的“排头兵”，捷氢科技的上市计划早在去年就已经开始酝酿，今年5月，上汽集团正式通过了捷氢科技分拆上市的议案。

上汽集团正在加快推进市场化机制改革，将旗下的科创型公司进行分拆上市就是重要方式之一。在去年举行的上汽投资者沟通会上，上汽集团总裁王晓秋就曾明确表示，将对下属科创型公司加快推进分拆上市，计划三年内捷氢科技、中海庭、等企业陆续完成分拆。

对于捷氢科技等科创型企业分拆上市，上汽集团内部人士向21世纪经济报道记者分析，可以通过加快这些企业的市场化发展步伐，与资本市场直接对接，拓宽多元化、多层次的融资渠道，也可以发挥员工的积极性，强化上汽集团的科技创新能力。

氢燃料电池发展起步

据官网介绍，捷氢科技成立于2018年6月，主要为行业提供燃料电池产品及工程服务，已完成多款燃料电池电堆和燃料电池系统的产品开发。

作为氢能产业领军企业，捷氢科技称，其目前已具备大功率燃料电池电堆与系统设计开发和量产能力，以及燃料电池整车动力系统集成与适配开发能力，并积极推动核心零部件的国产化和产业化。

招股书披露的财务数据显示，报告期内，公司经营业绩保持稳健增长，最近三年营业收入分别为1.1亿元、2.5亿元和5.9亿元，复合增长率达到128.64%。

近年来，氢能行业在国内发展迅速。2022年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，明确提出要“有序推进氢能在交通领域的示范应用，拓展在储能、发电、工业等领域应用”，从战略层面对氢能产业发展进行顶层设计。

《规划》明确了氢的能源属性，是未来国家能源体系的组成部分，将充分发挥清洁低碳的特点，推动交通、工业等用能终端和高耗能、高排放行业绿色低碳转型。同时，明确氢能是战略性新兴产业的重点方向，是构建绿色低碳产业体系、打造产业转型升级的新增长点。与此同时，各省市也同步加快推进氢能产业规划。

不过，氢能产业的发展总体还处于早期阶段，在汽车等领域的应用也尚在探索之中。技术层面，氢燃料电池系统及其关键零部件的研发和制造具有较强的技术壁垒，近年来也需要向着低成本、高效率的方向进一步突破。对于捷氢科技而言，日后在产品技术研发、成本控制以及后续投入等方面都提出了较高的要求。

招股书的数据显示，捷氢科技近三年的研发费用分别为2938.95万元、9476.35万元和1.12亿元，累计研发费用为2.37亿元，占最近三年累计营业收入比例为25.01%。

上汽加快市场化改革

捷氢科技是上汽首家启动分拆上市的“科创小巨人”，也是国有汽车集团中首家启动分拆上市的下属企业。据了解，本次分拆上市完成后，上汽集团股权结构不会发生变化，仍将维持对捷氢科技的控制权。

上汽集团内部人士表示，分拆捷氢科技至科创板上市，是上汽认真落实“碳达峰、碳中和”重大战略，提升氢能源关键技术能力，打造绿色经济增长新引擎的重要实践，也是上汽积极推进落实国企改革三年行动方案的重要举措。

近两年来，上汽正在积极推进市场化机制改革，推动旗下的科创型企业公开上市便是其中的重要方式。上汽方面表示，包括捷氢科技在内，上汽集团今年还会推进旗下多家科创型企业的市场化改革，计划培育20家“科创小巨人”企业。

目前，上汽集团旗下软件公司零束已由分公司改制为子公司，原来上汽乘用车旗下的飞凡汽车也实现独立运营。更早之前，上汽集团、阿里巴巴和共同孵化的智己汽车也是独立运作，除此之外，其他科创型企业如联创电子、友道智途、中海庭、享道出行等公司也在计划借助资本市场开展市场化融资。

借助资本市场，有利于推进创新成果的产业化和商业化发展。上汽集团副总裁、总工程师祖似杰曾透露，分拆一批子公司上市，是希望凸显其“中立性”，可以为除了上汽集团之外的其他车企进行配套服务。

社会化融资乃至公开上市之外，上汽在内部也启动了体制机制的变革。据了解，从去年下半年开始，上汽内部开始按照“契约化”管理，管理团队按照业绩、绩效进行考评，内部有奖也有惩。

以今年刚成立的上汽集团创新研究开发总院为例，他们已经在体制机制上进行了一些改革试点，一是对拥有知识产权研发的工程师，给他们提供激励来源；二是在智己、飞凡、MG、荣威等品牌上有相应的价值共享。“虽然我们目前不能完全获得真正的股权，但是内部有股权的改革，能够跟这些品牌共享，由我们共创带来的市值或者是价值的提升，也能给到研发队伍相应的虚拟股权。”上汽创新研究开发总院常务副院长芦勇向21世纪经济报道记者表示。

在汽车电动化、智能化的变革趋势下，业内的人才竞争空前激烈，传统车企受到固有体制机制的制约，在人才吸引方面有一定的劣势，上汽通过市场化机制改革，有望更高效地完成人才梯队的搭建。

（作者：彭苏平 编辑：林虹）

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