资本市场“告别”暂停上市 全面拥抱“优胜劣汰”新生态

本报记者 吴晓璐

8月22日，告别恢复上市。资本暂停在恢复上市之前，市场上市盈方微是全面我国资本市场最后一只处于暂停上市的股票。值得注意的拥抱优胜是，退市新规取消了暂停上市和恢复上市，劣汰因此随着盈方微恢复上市，新生资本市场亦“告别”了暂停上市。告别

对此，资本暂停南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，市场上市这是全面资本市场对于暂停上市的“告别”，更是拥抱优胜资本市场对于“应退尽退”“优胜劣汰”市场新生态的全面“拥抱”。资本市场只有进退有序，劣汰才能更加有效优化资源配置，新生服务实体经济。告别

2020年年底，沪深交易所发布退市新规，取消暂停上市和恢复上市，退市流程大幅缩短。退市新规实施时，沪深交易所对存量暂停上市公司进行过渡安排，对于股票已暂停上市的公司，仍按照此前规定判定后续是恢复上市还是终止上市。

2021年以来，*ST航通、*ST工新、天翔环境等12家处于暂停上市的公司，因主动退市、触及此前退市指标、恢复上市未成功等原因，均陆续退出股市；而、、、盈方微等则陆续恢复上市。

从退市规则修改前后来看，触及此前退市规则中暂停上市指标的公司，可能已经达到退市新规中的退市指标，从而直接退市。如*ST鹏起，因2018年年报被出具非标审计报告，在2019年4月份被实施退市风险警示，该公司又因2018年、2019年连续2年被出具非标审计报告，于2020年7月份暂停上市。此后，公司2020年财报再一次被出具非标审计报告，且2020年继续亏损，上交所于2021年5月份决定终止公司A股和B股股票上市。从*ST鹏起被实施退市风险警示到被交易所终止上市，历时两年。但在退市新规下，公司退市时间缩短至一年。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，退市新规进一步完善了A股市场的退市标准和流程，由单一指标走向组合指标，提高了企业“保壳”的难度。同时，退市新规取消暂停上市，加快了退市流程，退市机制的改革是资本市场走向成熟的标志之一。

自退市新规实施以来，监管部门强化退市监管，“应退尽退”信号不断增强，强制退市公司数量大增。2021年全年，共有17家公司强制退市；2022年以来截至8月22日，有42家公司强制退市。田利辉表示，退市新规实现了应退尽退，我国资本市场展现出“有进有出”的新气象和“优胜劣汰”的新生态，上市公司质量不断提升，资源配置不断优化，更好地服务实体经济发展。

“对于A股生态来说，更为顺畅的退市机制将一定程度上减少ST股和*ST股的投机炒作，引导市场回归价值投资，给ST公司一个更为合理的估值，减少资金占用，促进资金更多地流向优质企业。”陈雳表示。

陈雳进一步表示，针对退市风险警示公司还需进一步加强监管力度，避免企业通过业绩“注水”等手段达到“保壳”的目的。可以积极拓宽融资渠道，解决退市企业融资的后顾之忧，避免企业为留在股市融资动“歪脑筋”。还应进一步推进全面注册制改革。顺畅的上市流程可以减少“壳”的价值，削弱企业“保壳”的意义。

谈及注册制改革中如何一步完善退市规则，田利辉表示，应进一步推进信息披露的及时性和全面性，推进投资者教育的有效性和普遍性，对于退市过程中的利益输送和市场操纵给予更严厉打击。

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