从周应波的出走和被雪藏的葛兰，说说初心已失的中欧基金

不抱团专注挖掘消费黑马赛道的从周藏的初心郭睿；

投资思路清晰，均衡成长、应波已失又萌又强大的出的中周应波；

双十基金经理周蔚文；

“熊斗士”曹名长……

你想要哪个方向，你都可以找到对应的走和基金经理购买，并且在我持有的被雪时间，基本都给我赚钱了。葛兰可以说中欧基金基本满足了我对基金精品店的说说所有幻想。

但2020年至今，欧基随着中欧基金规模暴增、从周藏的初心周应波出走、应波已失葛兰被雪藏后，出的中这种精品感突然消失了，走和随之而来的被雪是一种说不清道不明的模糊感。

作为行业内非常独特存在的葛兰中欧基金，到底迷失在了哪里？说说

一、中欧基金的业内神话

公募发展24年，早在12年就有人说过，今后中小型基金公司无路可走。但这句话却被目前排名靠三的易方达、广发、中欧狠狠打了脸。

在2021年末基金公司主动权益规模TOP前20的基金公司中，有近三分之一的基金公在2012年前都是不知名的小公司，而现在处于前三的中欧基金，更完全不被重视的“小虾米”而已。

但到2022年后，中欧基金无疑成为“逆天改命”的基金公司之一，虽然在权益规模榜单上不是第一，但从主动权益规模同步增量上来看，毫无疑问中欧是绝对是2021年最大的赢家，没有之一！

朋友们，一年增加1460亿什么概念？这可是银华基金截至2021年主动权益基金的总规模啊。

除了规模暴增这个亮点外，中欧基金的盈利能力也已经超越很多排名更靠前的公司。

从小虾米到“巨无霸”，中欧基金用了不到10年。

这当然是奇迹！中欧基金是如何缔造奇迹的呢？最重要的一个原因就是中欧基金在2013年之前开启的股权激励和事业部制改革。

整个公募行业，中欧基金是第一个开启事业部制度，并且逐渐成为了今天许多公募基金使用的分配机制。

而中欧基金通过这种事业部机制，让中欧招聘到了非常多优秀的基金经理，除了中欧原有的班底的周蔚文和苟开红，当初的“头部基金经理”陆文俊、曹剑飞、刘明月也相继加盟，后面又成功挖到了被称“新华四杰”的曹名长等人。

而靠着对优秀人才的锁定，中欧基金在2014年底公募资产管理规模突破1000亿元，达到了改制前的10倍！

在中欧基金“股权换人才”的操作中，中欧基金的品牌关注度的提升，2015年大牛市后，中欧基金又吸引到了现在非常出名的中生代基金经理周应波、葛兰等人，并在2019年-2021年的这波基金扩容，依靠打造头部IP基金经理，依靠葛兰、周应波等基金经理，实现了基金规模的“弯道超车”。

随着规模的突飞猛进，中欧基金也再思考后续力量的可持续性，于是自2019年开始，中欧基金从原来围绕明星基金经理的事业部制，逐渐转向投研协同的团队合作，比如周应波开启了一师多徒的带人模式，在中欧互联网先锋加入了王颖，中欧远见、中欧时代智慧引入成雨轩，中欧明睿收入刘伟伟，中欧创新未来则带上了邵洁和刘金辉。

如果故事到这为止，那么中欧基金在搭建了老中新明晰的人才梯队、延续了火种的路上，走的还是非常正确的，但转折发生在了2020年。

二、出走的周应波和被雪藏的葛兰

作为从中欧成长起来的明星基金经理，我觉得周应波是一个观察中欧基金的最佳范本。

周应波的中欧时代先锋，是在股市大调整后（2015年底）成立的迷你发起式基金，最早需要向身边朋友点对点推销才得以成立。也因如此，周应波极为关注投资者的持有体验，不希望基金赚钱而投资者不赚钱。

事实也是如此，投资初期他依靠行业景气投资做到了2016年同类排名第四。2018年他将管理层是否靠谱加入投资框架，同年中欧时代先锋顶着九成股票仓位，只跌了11.80%，而同期股票跌幅中位数高达35%。

战绩如此优秀，周应波却在2018年的年终总计中说：“2018年我们在大类资产配置上基本失败。”

2019年后，靠着出色的业绩，关注度和资金依然源源不断地流入中欧时代先锋，但周应波的感受不是快乐，而是带着焦虑和紧张。在2019年二季度，他已经开始担忧规模给业绩可能带来的冲击。

2020年二季度，周应波在季报中明确拒绝了在基金大牛市中发新基的诱惑，坚持对自己出诚实，也一以贯之的对投资者的负责。

但非常神奇的是，季报中刚说不发新基，却在2020年9月23日，周应波却要成立一只新基金，中欧互联网先锋！

当时的我是非常震惊的！因为这非常不“周应波”。

我顺便将这个时间点捋了一下，2020年8月，中欧基金8月份为葛兰发了中欧阿尔法，9月份为老将王培发了中欧责任投资。

我秒懂，即使已经做到被全行业被投资者认同，周应波依旧逃不过“规模招财猫”工具人的需求。（很多人以为高位发基金是基金经理自己的要求，殊不知基金经理也是打工人，他们也需要和公司管理层、和公司市场部进行博弈。我不知道这中间到底发生了什么，但结果就是周应波的顺从。）

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可以说，原本非常“克制”不趁热发新基的中欧基金，却在2020年下半年画风突变，利用明星基金经理疯狂敛规模，营销变得也异常凶猛。

但对于我来说，这种用力过猛的方式总让我不太舒服。比如这张地铁海报，不细看其实没毛病，但有人如果注意到统计区间的话，那就会发现他们的“小心机”。

统计时间是2014/1月-2020/12月，这个区间是7年。

而7年之前是2015年，上一轮牛市起点，别说他们，很多基金公司的橱窗基平均下来的业绩其实都还不错。

或许从这一刻开始，周应波认为自己要专注投研、为投资者人持续创造良好收益的初心，和中欧基金冲规模的理念发生了严重的冲突。酝酿一年半后，周应波在2022年的出走，他在给投资者的告别信中，说到：

“公募基金的投资管理与基金投资行为之间，相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程，还存在着各环节考核短期化、追涨杀跌的情况，基金业绩转化为投资者获得是很不容易的，需要我辈同仁多加努力。”

而葛兰也2022年的疫情期间，极少见的发了一个语焉不详的朋友圈：

三、中欧基金的初心，还在吗？

周应波的出走，我私下认为是带走了中欧基金四分之一的良心。

而规模庞大业绩接连滑铁卢却被雪藏的葛兰，又带走了中欧基金另外四分之一的良心。

当然，中欧基金的吃相未必是最难看的。在主动权益TOP20的榜单里，这些基金公司为了规模也使出过浑身解数。

但现在的中欧基金，在股东和管理层层面上来说，无疑是成功的。因为刘建平和窦玉明携手，将中欧基金从名不经传的小基金公司打造成为行业内的领头羊，虽然让股东的股权被稀释了，但却让股东的财务回报有了质的飞跃。

从行业内的角度来看，中欧基金显然也是成功的。虽然事业部制被许多基金公司效仿，但却没有一家公司复制中欧基金的成功。

但从投资者的角度来看，可能见仁见智，但从我近年来的反馈来看，似乎周边的持有人多少觉得中欧基金已经从一家“良心、精品”降维到了“哦，那家广告很多的基金公司”。

这原因出在哪？我想或许是行业责任吧。

这就像一位明星，在他没有出名之前，他使出各种手段博出位，你不会和他谈行业责任，因为他的示范作用是有限的。但他一旦成为顶流，他再用一些有损粉丝利益的事情博出位，那么你就会发现他可能是德不配位了。

最近看着中欧基金有了新一轮大规模的宣传，但里面已不再出现大家耳熟能详的基金经理，代替的是投研团队。

我猜想，在规模达到预期、明星基金经理被消费完最后一个铜板后，中欧基金将引导大家将注意力转向了中欧的“强大投研团队”上。从这种方向上来看，中欧基金今后大概率是弱化明星基金经理的作用，重点强调“工具化基金经理”---即每个基金经理仅是一个行业赛道型的工具人，择时的部分，交还给投资者。

做到这个份上，不管大家如何评价，我只觉得，资管这门生意，可能真的被中欧基金玩明白了。

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